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[强于大市评级]地产行业快评:房企完美收官 三甲突破5000亿

时间:2018-01-02 14:24 | 作者:南宁桑拿 | 来源:南宁夜生活

[强于大市评级]地产行业快评:房企完美收官 三甲突破5000亿   时间:2018年01月02日 12:01:05 中财网    
事项:光尔瑞公布2017 年主流房企销售排名。

平安观点:
业绩完成率高、前三甲突破5000 亿:受益三四线市场行情,2017 年主流房企业绩表现靓丽,碧桂园、万科、恒大销售额破5000 亿元,规模房企凭借前瞻性布局、品牌、产品及资源等优势加速前进,千亿军团已扩容至16 家。22 家主流房企合计实现销售额4.1 万亿,完成全年目标的111%,销售额平均同比增长40%以上。

强者恒强、大中型房企表现靓丽。2017 年行业十强市占率24.1%,同比上升5.4个百分点。各梯队的集中度均呈上升趋势,其中TOP100 房企集中度升幅最大,同比上升约10.7 个百分点,前200 强市场份额已达62.3%。2018 年,楼市步入调整期,龙头房企在品牌、融资、管控、拿地方面优势将更加明显,2018 年市场集中度有望加速提升。从各个梯队来看,中型房企通过城市深耕、行业并购等形式,销售规模实现大幅突破,泰禾、融创、中梁、蓝先等房企销售额同比增速均在100%以上。从12 月单月数据来看,融创、绿地、万科销售金额分别为642、578、563 亿元,同比分别增长151%、31.4%和140.3%。

收购兼并、合作拿地仍是房企规模快速提升重要推手。在自身强大的销售能力和产品能力的基础上,并购及品牌输出、小股操盘成为大中型房企快速提升规模的强大助推器,2017 年招保万金销售额权益占比均只有70%左右。凭借品牌优势和管理输出,除快速提升规模外,大中型房企以较小的权益投资获取更高的权益回报,利于维持较高的ROE 水平,万科、保利等房企ROE 均保持在15%以上,受制于拿地门槛上升等因素,预计合作拿地、小股操盘等模式仍将延续。

投资建议:2017 年房企销售再创新高,主流房企销售增速普遍在50%甚至更高水平,金地、阳先城等对应市销率不到0.5 倍。展望2018 年,龙头货值充足、楼市景气度仍维持在高位,预计主流房企销售仍有望延续较佳表现。持续看好板块投资机会,建议把握以下投资主线:1)融资渠道畅通、资金及管控优势明显,受益集中度提升的低估值龙头万科、保利、金地、招商等;2)模式独特或销售靓丽的高成长个股华夏、新城、荣盛等;3)存在边际改善或拐点的二线龙头阳先城、蓝先发展等;4)兼具业绩支撑的租赁主体概念股世联行、天健集团等。

风险提示:基本面大幅恶化风险。

□ .杨.侃  .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司

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